華爾街禿鷲霍華德・馬克斯，帶你翻轉投資的「最重要的事」
你還記得《大空頭》嗎？
那部在講 2008 年金融危機、幾位神預測的投資怪傑賺爆的電影。
本書作者霍華德・馬克斯，就是那種在災難裡發財的人之一。他不只逆風賺錢，還成了全球最大不良資產基金──橡樹資本（Oaktree）的創辦人。連巴菲特都說：「只要收到他的投資備忘錄，我立刻放下手邊所有事看完它。」
這本《投資最重要的事》，正是他20年投資備忘錄的精華。想知道什麼才是關鍵？馬克斯只說了一句話：
「要發財，就不能順勢而為。」
很反直覺對吧？但我們往下看就懂了。
▋第一部分：你投資像賭徒？還是像牙醫？
▍賭徒式投資：順著市場大潮，容易溺水
馬克斯舉了個例子：
你手上有一千萬，一個是玩俄羅斯輪盤轉中來的，一個是牙醫每天看診累積來的。
你比較相信哪個會長久？
答案很明顯──靠實力比靠運氣可靠多了。
但在投資市場裡，很多人根本是靠「運氣型投資」賺錢。
還記得2015年台股瘋狂飆漲時，多少人信誓旦旦：「現在買什麼都會賺！」
大媽都在開戶，全民瘋股市。結果呢？崩了。很多人連褲子都沒保住。
這種「看到大家在賺錢→我也要進去→買在最高點→一起下去」的劇情，夠熟悉了吧。
▍牙醫式投資：關注基本面，但可能太執著
但理性總是讓人安心。有些投資人選擇只看公司基本面：
什麼現金流、淨值比、品牌價值，全都分析清楚，堅持買進「好公司」，打算長期抱著等它升值。
但馬克斯說，這樣也不夠。
過去曾流行一套叫「漂亮50」的策略──
大家瘋狂買入IBM、可口可樂、柯達等「不可能出錯」的企業，認為「再貴也值得」。結果呢？很多公司後來被科技淘汰、併購或直接退場。
只看價值、不看價格，可能也是一種固執。
▍真正的逆向投資：別人怕你要貪，垃圾也能撿成寶
馬克斯的神操作是什麼？
他去買大家都避之唯恐不及的「不良資產」。
你沒聽錯，不是績優股，是那些違約、垃圾、爛到沒人要的資產。
他問：「既然大家都不碰，那是不是表示價格夠便宜？是不是風險已經反映在價格上？」
這就是「逆向投資」的真諦：當市場一面倒說一件事對，你反過來問它是不是錯的。
▍2008年危機：人家爆倉，他逆風買進
2005年開始，馬克斯就覺得市場太樂觀，開始慢慢撤資。
當時別人還在「房地產會一直漲」、「經濟週期消失了」的蜜糖幻想裡。
到了2008年，市場崩潰。
他用超低價格撿了一堆資產，撐過兩年後，2009年復甦來臨，賺翻。
沒錯，他提前下車，被質疑、被抱怨、業績短期不好看，還可能被炒。
但他撐住了，最後贏得更大。
▍什麼才是好的逆向思維？先問問「大家都覺得對的事」，真的對嗎？
重點來了：當你發現一件事人人都說對，它就可能是錯的。
逆向投資的思維，不是「故意唱反調」，而是：
當大眾情緒極端時，要保持冷靜，回到「價格 vs 價值」的基本面。
「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪。」
──你可能聽膩這句話，但真的能做到的，沒幾人。
▋第二部分：選一個投資人，比選交往對象還要小心
▍你自己想要什麼？先搞清楚
你想賺幾％？承受得了多大風險？
這比你以為的還重要。
不是因為你懶，而是因為選錯了目標，你就會在誘惑來臨時做錯事。
原本想賺8%，看人家賺20%你就想追，最後追高殺低、進出失控。
先弄清楚：
- 你的目標收益率是多少？
- 你的心理承受度是什麼？
- 如果虧到多少會睡不著？
然後再找風格吻合的投資人合作。
▍不要只看過去績效，要看他怎麼賺到的
馬克斯說：「過去績效好，可能只是剛好踩到風口。」
這世界有太多「賺過錢，但不知道自己怎麼賺到」的人。
而真正厲害的投資者，是在各種市場環境下都能穩定輸出。
要看他在牛市、熊市、震盪市時的操作，才知道這人有沒有真本事。
▍「未來怎麼看？」這一問最關鍵
馬克斯把投資人分成兩種：
- 我知道派：講話自信滿滿，預測未來一把罩，投資重壓單一方向。
- 我不知道派：承認未來不確定，但把各種可能納入配置，用多元組合控風險。
你要合作的是後者，越會說故事的人，越該保持距離。
▋總結：
世界的共識，常常是投資的陷阱。
這本書最重要的提醒，不是教你買什麼，而是提醒你：想賺錢，不能跟著大家一起衝。
投資不只是數學與研究，更多時候是情緒與人性。你要練的，不是眼光，而是心態。
最後用馬克斯的邏輯來總結整本書──
- 不要當賭徒，也不是牙醫，要當能用理性判斷價格的逆行者。
- 投資不是跟風，是要冷靜分析，找出市場錯定價的位置。
- 逆向不是反骨，而是要看出「大家都認為安全」的地方，其實風險才最大。
祝你在下一次市場恐慌來臨時，不是逃命，而是收割。
