權證的「內含價值」是指權證在「立即」履約的情況下，可以拿回來的利潤。簡單來說，就是權證目前所蘊含的價值。內含價值只存在於價內權證，價外權證則沒有內含價值。舉例來說，若一檔認購權證的標的物價格為40.5元，而履約價格為37元，那麼內含價值就是(40.5 – 37) = 3.5元。換句話說，如果現在馬上履約，就可以獲得3.5元的利潤。
了解權證的內含價值對於投資者至關重要，它可以幫助你判斷權證是否具有投資價值。建議投資者在選擇權證時，除了內含價值外，也要考量時間價值、波動率等因素，並根據自身風險承受度制定合理的投資策略。
這篇文章的實用建議如下(更多細節請繼續往下閱讀)
- 定期評估內含價值：無論您是初學者還是進階的投資者，都應定期評估權證的內含價值。這不僅有助於了解權證當前的市場狀態，還能幫助您判斷是否應該進行買入或賣出操作。例如，當內含價值明顯高於市場價格時，可能表示權證被低估，這是一個潛在的購買機會。
- 整合時間價值分析：在決定投資權證時，除了關注內含價值外，還需考量時間價值。隨著到期日的逼近，時間價值會逐漸降低，因此當投資權證時，注意標的物價格與權證內含價值的變化，能幫助您制定更有效的投資策略，以獲得較高的回報。
- 監控市場波動：投資者應對標的物價格的波動進行密切監控，因為這將直接影響權證的內含價值。定期檢查市場動態和相關新聞，將有助於及時調整您的投資策略，從而降低風險並增加潛在收益。
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權證的「內含價值」
權證作為一種衍生性金融商品，賦予持有者在未來某段時間內，以固定價格買賣約定數量的特定標的物的權利。然而，所謂的「內含價值」是權證在即時履約情況下，能夠獲得的潛在利潤。這一指標不僅反映了權證的即時市場價值，還揭示了其當前所處的「價內」或「價外」狀態。
舉例來說，假設我們面對一項認購權證，其相關資訊如下：
- 履約價格：37 元
- 行使比例：1
- 到期日：3 個月後
- 目前權證價格：5.7 元
- 標的物股價：40.5 元
假如我們立即行使這張權證，則能獲得的一項關鍵收益是內含價值，計算方式為 (40.5 – 37) = 3.5 元。這意味著立即執行將讓我們以37元的價格獲得標的股票，隨後可以輕鬆地以市場價格40.5元進行出售，從而獲取3.5元的利潤。
內含價值的計算公式為：(標的物價值 – 履約價格) x 行使比例。值得注意的是，認購權證的內含價值僅在標的物價格高於履約價格時存在，而對於認售權證，則當標的物價格低於履約價格時，其內含價值才會顯現。
然而，需要強調的是，價外權證並不具備內含價值，因為在履約情況下，您將面臨支付高於市場價的履約價格，導致無法實現盈利，甚至可能面臨虧損的風險。
權證扣除內含價值的計算方法
權證的市場價格由「內含價值」和「時間價值」兩部分構成。內含價值代表權證在到期時，根據指定標的物的價格所能兌換的實際價值。而時間價值則是權證還未到期帶來的潛在價值，這部分通常會高於內含價值。隨著到期日的接近，時間價值會逐漸縮減，於到期日那天，時間價值完全消失，權證的價格最終只剩下內含價值。
在計算權證扣除內含價值的情況下，所剩下的便是時間價值。
例如，假設某個權證的價格為 5.7 元，其中內含價值為 3.5 元。在距離到期日期還剩三個月的情況下，扣除內含價值後，時間價值計算為 (5.7 – 3.5) = 2.2 元。
影響時間價值的因素多種多樣，包括：
- 距離到期日的時間：距離到期日越近，時間價值往往越低。這是因為時間的流逝導致時間價值逐步減少，直到到期日時間價值將為零。
- 標的價格的波動率：標的物價格的波動越劇烈，時間價值通常越高。波動大的市場環境下，權證的價值變化範圍更廣，從而提高了其時間價值。
- 市場利率：當市場利率上升時，時間價值可能會下降。這是因為投資者能在其他投資渠道尋求更高的回報，使得對權證時間價值的需求減少。
- 權證的類型：不同類型的權證將呈現不同的時間價值。例如，通常認購權證的時間價值會高於認售權證的時間價值。
因此，作為投資者，考量時間價值的影響對於做出明智的權證投資決策至關重要。
內含價值. Photos provided by unsplash
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價內、價外、深價內
掌握「價內」、「價外」和「深價內」的概念對於制定有效的選擇權投資策略至關重要。這些分類不僅反映了選擇權的內含價值狀態，還影響著投資者在不同市場環境下的決策。
- 價內：當標的資產價格超過履約價時，選擇權的內含價值顯示為正數，這時稱為「價內」。以買權為例，假設台積電的股價已攀升至305元，而其履約價為300元，則內含價值為5元（305元 – 300元 = 5元）。對於投資者來說，價內選擇權象徵著潛在的獲利機會，因為此時執行選擇權能帶來即時利潤。
- 價外：反之，當標的資產價格未能達到履約價時，選擇權的內含價值為零，這樣的選擇權被稱為「價外」。例如，如果台積電的股價僅為295元，且履約價設定在300元，那麼其內含價值將為0元（295元 – 300元 = -5元）。這類選擇權表示持有人現在並未擁有獲利潛力，執行選擇權將造成損失。
- 深價內：當標的資產價格顯著高於履約價時，稱為「深價內」，這時內含價值相對較高。以台積電為例，假如其股價達到320元，履約價為300元，則內含價值為20元（320元 – 300元 = 20元）。深價內選擇權通常象徵著較大的獲利潛力，然而，這亦意味著投資者需承擔更高的成本。
投資者在選擇價內、價外或深價內選擇權時，應根據自身的投資策略與市場前景進行周全考慮。例如，若預測標的資產價格將急速攀升，選擇深價內的買權可望獲得巨大的利潤空間；而若預期標的價格將持平，則選擇價外的買權可幫助降低資金佔用成本。
| 分類 | 說明 | 內含價值 | 投資策略 |
|---|---|---|---|
| 價內 | 標的資產價格超過履約價 | 正數 | 預期標的資產價格將持續上漲，可選擇深價內的買權，以獲得較大的獲利空間。 |
| 價外 | 標的資產價格未能達到履約價 | 零 | 預期標的資產價格將持平或小幅波動，可選擇價外的買權，以降低資金佔用成本。 |
| 深價內 | 標的資產價格顯著高於履約價 | 相對較高 | 預期標的資產價格將急速攀升，可選擇深價內的買權，以獲得巨大的利潤空間。 |
內含價值的計算方法
掌握內含價值的計算方法對於判斷權證的投資潛力至關重要。內含價值（Embedded Value, EV）的估算通常可歸納為以下幾個關鍵步驟：
- 預測未來利潤： 首先，投資者需針對權證發行者未來一段時間的利潤進行預測。這一過程需要仔細考量多重因素，包括權證的發行條件、市場變化和利率波動等。例如，發行者可能會關注執行價格、到期日以及標的資產的價格走勢等，以準確評估未來潛在利潤。
- 計算利潤現值： 接下來，根據預測的未來利潤，需將其進行折現以獲得當前的價值。這一計算過程要考慮投資者的風險偏好與市場利率。如果投資者期望獲得更高的回報，通常將使用較高的折現率，這將直接影響內含價值的下降。
- 調整淨資產價值： 此外，權證發行者的淨資產價值亦需做出適當調整，以準確反映其市場價值。例如，若發行者的淨資產中包含某些非流動資產，則必須對其價值進行市場價值調整，以顯示實際價值。
- 計算內含價值： 最後，將折現後的未來利潤與調整後的淨資產價值相加，即可得到權證的內含價值。舉例來說，若預計權證發行者未來五年的利潤現值為 1000 萬元，其淨資產價值達 500 萬元，則該權證的內含價值為 1500 萬元。
值得注意的是，內含價值的計算過程相對複雜，通常需要專業知識和經驗。投資者在評估權證的投資價值時，除了參考權證發行者提供的內含價值計算結果外，尋求專業投資顧問的建議也是獲得準確評估的重要途徑。
內含價值結論
權證的「內含價值」是理解其價格的重要指標，它代表權證在當下執行時的潛在利潤。了解權證的內含價值有助於投資者判斷權證是否具有投資價值，並制定合理的投資策略。然而，內含價值僅是影響權證價格的因素之一，投資者還需考量時間價值、標的物價格波動率、市場利率以及權證類型等因素，才能做出明智的投資決策。
在投資權證時，建議投資者採取以下策略：
- 分析內含價值：仔細研究權證的內含價值，並判斷其是否合理。過高的內含價值可能意味著市場對權證價格過於樂觀，而過低的內含價值則可能表示市場低估了權證的價值。
- 考量時間價值：隨著時間的推移，權證的時間價值會逐漸減少，因此投資者需要衡量時間價值的影響，並根據自己的投資期限做出合理的選擇。
- 關注標的物價格：標的物價格的波動會直接影響權證的內含價值，因此投資者需要密切關注標的物價格的走勢，並根據市場情況調整投資策略。
- 控制風險：權證投資具有一定的風險，投資者應根據自己的風險承受能力，制定合理的投資策略，並控制投資風險。
總之，掌握權證的「內含價值」是進行權證投資的第一步，但並非全部。投資者需要結合其他因素，綜合評估權證的價值，並制定符合自身風險承受能力的投資策略，才能在權證市場中獲得理想的投資回報。
內含價值 常見問題快速FAQ
1. 什麼是權證的內含價值？
權證的內含價值是指權證在「立即」履約的情況下，可以拿回來的利潤。簡單來說，就是權證目前所蘊含的價值。內含價值只存在於價內權證，價外權證則沒有內含價值。舉例來說，若一檔認購權證的標的物價格為40.5元，而履約價格為37元，那麼內含價值就是(40.5 – 37) = 3.5元。換句話說，如果現在馬上履約，就可以獲得3.5元的利潤。
2. 為什麼價外權證沒有內含價值？
價外權證沒有內含價值，是因為如果現在履約，您需要支付履約價格，但標的物價格卻低於履約價格，導致您無法獲利，甚至可能虧損。舉例來說，若一檔認購權證的標的物價格為35元，而履約價格為37元，如果現在履約，您需要支付37元購買標的物，但實際上只值35元，您會損失2元。
3. 投資權證時，應該如何利用內含價值？
投資權證時，您可以利用內含價值來判斷權證是否具有投資價值。建議投資者在選擇權證時，除了內含價值外，也要考量時間價值、波動率等因素，並根據自身風險承受度制定合理的投資策略。例如，如果權證的內含價值過高，可能代表市場對權證價格過於樂觀，而過低的內含價值則可能表示市場低估了權證的價值。投資者應該根據自身的判斷來決定是否投資該權證。
